ラジオNIKKEIで放送されている投資情報番組「ファイナンシャル・ジャーニー」。
2026年1月8日放送回は、新年らしく“相場の地図”を広げてからスタートする内容でした。
前半は、フィリップ証券 リサーチ部長の笹木和弘さんが「2026年の日本株市場を取り巻くサイクル」を解説。後半は、アセンダント取締役の山中康司さんが「2026年の円相場」について、金利差・介入・米国政治の空気感まで含めて読み解きます。
結論を急がず、波（サイクル）を重ねて“今年の注意点”を浮かび上がらせる――年初に一度聴いておきたい回でした。
🎙 番組概要
番組名：ファイナンシャル・ジャーニー
放送日時：2026年1月8日（木）8:30〜8:49
放送局：ラジオNIKKEI第1
提供：フィリップ証券
パーソナリティ：浜田節子
出演：
・笹木 和弘（フィリップ証券 リサーチ部長）
・山中 康司（アセンダント 取締役）
「わかる、かわる」をキーワードに、まるで世界を旅するようにマーケット全体の動向、アジア・アメリカを中心とする国際情勢、様々な金融商品の特徴まで、その日の取引に役立つ幅広い情報を、各分野の専門家が解りやすく解説します。
投資がわかると意識がかわる！「ファイナンシャル・ジャーニー」2026.1.22放送
パーソナリティは浜田節子
コメンテーターは門倉 貴史氏（エコノミスト/ＢＲＩＣｓ経済研究所代表）、永堀 真氏（フィリップ証券 代表取締役社長）
今回の放送テーマ：2026年の相場を“サイクル”で俯瞰する
新年最初のゲストとして迎えたのが、笹木和弘さん。
「笹木さん、おはようございます。今年もよろしくお願いいたします」
「おはようございます。今年もよろしくお願いいたします」
ここから前半は、日本株の話。
切り口はズバリ「2026年の日本株市場を取り巻くサイクル」です。
日本株：相場格言「馬尻下がり」とどう向き合うか
冒頭、浜田さんが“年初の景色”を共有します。
そこで出てくるのが、相場格言。
午年は「馬尻下がり」と言われるけれど、2026年はどう見るのか――。
笹木さんの返しは、いきなり強気・弱気の断定ではありません。
「市場関係者の多くは、相場格言に反して“尻上がりの年末高”を予想しているようです。年末に日経平均が6万円を超えると予想する方もいる、と」
ただし、続く一言がこの回の“背骨”でした。
「相場格言は当たるかどうかというより、相場の世界の先人が代々言い伝えてきたアドバイス。参考にすることが重要だと思っています」
「特に相場格言が弱気な時ほど、謙虚に耳を傾けて、過度にリスクを取りすぎないように心がけることが大事でしょう」
“怖がらせて終わり”でもなく、“期待だけを煽る”でもない。聞き手の背筋を整えてから、本題のサイクルの話に入っていきます。
そして笹木さんは、核心を口にします。
「相場格言どおりに、年の後半が前半よりも弱い“尻下がり”になる可能性はかなりある、と一応見ています」
浜田さんが受け取って、次の質問へ。
「今後気をつけるべき景気循環の波、相場サイクルはどのようなものなんでしょう？」
2026年の日本株を揺らす「三つの波」
1）景気循環：短期波（キチン）とシリコンサイクルの警戒
笹木さんは「大きく分けると三つあります」と区切って説明します。
まず一つ目が景気循環の波。ここがラジオなのに、わりと理屈で押してくるのが面白いところです。
景気循環には四つの波がある、という定番の整理。
浜田さんが自然に相づちを入れます。
「景気循環、いろんな波があるんですね」
「そうですね」
さらに笹木さんは、投資家が体感しやすい“現代版の短期波”として、半導体のシリコンサイクルも挙げます。
そして話題は、生成AIへ。
「生成AIのChatGPTが出てきた2022年11月近辺、このあたりが底じゃないかという見方が有力」
「もうすでに三年以上。平均40か月とすると、今年（2026年）はピークアウトを警戒しなきゃいけない時期ではないか」
ここは、投資家が“いま手触り”で理解しやすいポイントでした。
AIが盛り上がる、半導体が強い。
けれど、サイクルで見れば「盛り上がってから何年経った？」が問われる。
熱量の話を、時間軸の話に戻す――笹木さんの解説はそこが一貫しています。
2）米国政治：大統領選挙の4年サイクルと中間選挙の年
笹木さんはS&P500の長期データ（1965年〜2025年）を例に、任期ごとの平均騰落率を紹介します。
ここで強調されるのが、任期2年目＝中間選挙の年の弱さ。
「中間選挙の年のパフォーマンスが際立って悪い」
そして、記憶に新しい具体例として2018年と2022年が挙げられます。
米中摩擦、急激な利上げとインフレとの闘い。
“中間選挙の年に材料が噴き出す”というより、“もともと不安定になりやすい年に、材料が相場を揺らす”という肌感覚に近い説明でした。
浜田さんも、噛みしめるように一言。
「頭に留めておきたいですね」
3）暗号資産：ビットコインの4年サイクルが重なるとき
半減期を軸にした約4年周期があり、半減期後しばらく上昇、その後に反転、そして底打ち…という“経験則”が語られます。
ここからの笹木さんの見立てが、番組の緊張感を上げます。
2018年、2022年――米国の中間選挙の年は、ビットコイン価格の下落が目立った年でもあった。
「米国株市場の弱さ」と「ビットコインの4年サイクルのうち弱気な1年」がシンクロした場合、日本株も影響を受けざるを得ない。
つまり、2026年は「複数の逆風が重なる年」になり得る。
それが、午年の相場格言の“尻下がり”と重なる可能性がある――そんな構図が描かれます。
それでも日本株が“尻上がり”になる条件
ここまで聞くと、どうしても慎重ムードが強くなります。
そこで浜田さんが、聞き手が一番知りたい質問を投げます。
「それでは、日本株市場が尻上がりとなるための強い買い要因としては、どういうことが考えられますでしょうか」
笹木さんが挙げた“切り札”は、国内政治の動き。
「強力な切り札としては、高市首相が衆議院の解散総選挙に打って出ること」
通常国会の終了時期（6月下旬）にも触れつつ、そこから具体的な話が出やすくなる、と示唆します。
浜田さんも、スタジオの空気を少し明るくして言います。
「今、高市政権、支持率高いですよね」
「そうなんですよ」
選挙で与党が圧勝し長期政権の基盤ができれば、年末に向けて「高市トレード2.0」のような動きが出る可能性がある。
ただし、笹木さんはここでも“甘い話だけ”では終わらせません。
財政支出拡大を伴う成長戦略は、長期金利上昇やインフレ加速につながりやすい。
その副作用を抑えるには日銀の利上げ継続も不可欠だが、それは株価に逆風になりやすい面もある。
期待と副作用が同居する――だからこそ、サイクルで見る必要がある。そんな流れでした。
ここで番組は一旦ブレイク：フィリップ証券のお知らせ
CM枠では、フィリップ証券の「フィリップMT5」に関するキャンペーンが案内されました。
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番組内の言葉の流れとしては、ここで“投資を実際にやるなら環境も整えよう”という空気に切り替わります。
対面営業・オンライン法人営業・上場支援など、「お客様に合った提案が可能」というブランドメッセージも織り込まれ、番組テーマの「わかる変わる」に着地していく構成でした。
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後半テーマ：2026年の円相場をどう見るか
CM明け、スタジオに迎えられたのが山中康司さん。
ここからは、2026年の円相場。
まずは前年の振り返りから入ります。
浜田さんが状況を整理します。
「昨年は、ドル円が年初と年末でおおむね同じ水準で終えた」
山中さんの返しが、いかにも“チャートを見る人”の言い回しです。
「年足で見ると、1年かけて行って来い。下ヒゲが長い形」
そして、単年の形だけで判断しない姿勢も添えます。
日足や週足とは違い、年足の形は評価が難しい部分もある。
その上で、過去の動きに特徴がある、と話が続いていきます。
政権とドル円：共和党は低ボラ、民主党は高ボラ？
山中さんが面白い視点として挙げたのが、政権と為替の“クセ”。
最近は4年ごとに政権が入れ替わりやすい。政権が変わると方向も変わりやすい。
バイデン政権の4年はドル高に振れた一方、トランプ政権はドル安方向に行きやすいのでは、という見立て。
さらに、トランプ政権1期目は年足が4年連続で陰線だった、バイデン政権は4年連続で陽線だった、という対比。
加えて、共和党政権ではボラティリティが低く、民主党政権では高いことが多い――という“体感ベースの法則”が語られます。
山中さんは、2022年の38円レンジにも触れ、近年がいかに動きすぎだったかを印象づけます。
これが後半の結論、「2026年は意外と動かない年になるかもしれない」につながっていきます。
最大材料は日米金利差の縮小：市場は“無視しすぎ”かもしれない
山中さんが強調したのは、日米金利差縮小が十分織り込まれていない、という点。
2025年は日米金利差が1.25%縮小（FRBの利下げと日銀の利上げ）。
それでも相場の反応は鈍い。だからこそ、2026年は“どこかで効いてくる”可能性を見ておく必要がある。
FRBは1月は動かず、3月・夏頃に利下げ、最終的に3〜3.25%あたり――というイメージ。
一方、日銀は7月会合で1%へ、円安が進めば前倒しもあり得る。年末にもう一回で1.25%――という見立て。
さらに、日銀の中立金利の下限で終わるより「中に入れてくる」可能性にも言及し、利上げが一回で終わらないかもしれない、という含みを持たせます。
為替介入の現場感：160円だけじゃなく、158〜159円の“電話”
後半で一気に“現場っぽさ”が増したのが介入の話です。
片山財務相の発言トーンが強まっている、という前提から、マーケットの共通認識として「160円の大台は介入が出る」という見方がある。
ただし、山中さんは“みんなが見ている節目”の難しさも語ります。
だから、手前の158〜159円で動く可能性、あるいは160円は何もなく161円でドーンと来る可能性――このあたりの揺さぶりが、ラジオで聞くと妙にリアルです。
浜田さんが確認します。
「次の動きとしては、レートチェック…」
山中さん「そうですね。電話が鳴る。158円から159円の間かなと思ってます」
投資家としては、数字が具体的だと“備え方”がはっきりします。
この回が「ヒントを持ち帰れる回」になっている理由の一つです。
中間選挙と“自作自演相場”：秋に向けて株価演出があるか
さらに話題は、米国の中間選挙へ。
笹木さんの前半パートと呼応する形で、山中さんも「中間選挙の年」を重要テーマとして扱います。
対中関税の期限がちょうど中間選挙の頃に重なる、という話が出てきて、そこに向けた外交・金融政策の組み合わせ次第で、相場が“演出”される可能性もある、と。
山中さんが口にした表現が印象的でした。
「米国株、一旦下げておいて、秋に向けてぐいぐい上げていくような、自作自演相場みたいのがあるかもしれない」
浜田さんも思わず受けます。
「株価の演出があるかもしれない」
この軽い掛け合いの中に、相場の怖さが混じる。
だからこそ“レンジ観”と“警戒ポイント”の両方が必要になる、という流れです。
2026年ドル円の想定レンジ：145〜160円、意外と平均的
総合的な見立てとして、山中さんはドル円の想定レンジを145〜160円と提示します。
「15円レンジって、過去の値幅からすると意外と平均的」
「最近の動きに慣れていると狭く感じるかもしれないけれど、長い目で見ると普通」
そして、締めの一言。
「今年は意外と動かない年になるかなと思ってます」
最後に雇用統計の話も出ました。JOLTSやADPが弱い、雇用が弱いならドル安要因になり得る――。
「今日は、フィリップ証券 リサーチ部長の笹木和弘さん、アセンダント取締役の山中康司さんと共にお送りしました」
「このコーナーは、わかる変わるのフィリップ証券の提供でお送りしました」
まとめ：2026年は“サイクルが重なる年”。だから、姿勢を崩さない
2026年1月8日放送の「ファイナンシャル・ジャーニー」は、年初にありがちな“勢いの予想”ではなく、相場の骨格を整える回でした。
前半の笹木和弘さんは、日本株を取り巻く三つのサイクルを提示し、「午年＝馬尻下がり」という格言を“先人の注意喚起”として受け止める姿勢を強調。
後半の山中康司さんは、政権と為替のクセ、日米金利差縮小の効き方、為替介入の現場感を重ね、145〜160円レンジという現実的な見通しを示しました。
そのために必要なのが、今回のキーワードだった「サイクル思考」なのだと思います。
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