🎙 番組概要
番組名：「ファイナンシャル・ジャーニー」
放送日時：毎週木曜日 8:30〜8:49
放送局：ラジオNIKKEI第1
提供：フィリップ証券
出演者：浜田節子（パーソナリティ）、笹木和弘（フィリップ証券リサーチ部長）、門倉貴史（ブリックス経済研究所代表）
Jリート分配金の“利益超過分配金”を徹底解説
浜田：「笹木さん、おはようございます」
笹木：「おはようございます。よろしくお願いします」
年初からJリート相場は堅調。今回は、投資家が意外と見落としがちな分配金の中身、特に“利益超過分配金”について掘り下げます。
減価償却費から生まれる配当
笹木：「通常の分配金は、賃料から経費を差し引いた利益の範囲で支払います。しかし、それを上回る分配が行われることがあり、これが利益超過分配金です」
不動産の建物部分は耐用年数に応じて費用計上されますが、現金は出ていかないため、その一部を投資家に還元できます。
浜田：「現金は減っていないけれど帳簿上の費用はある、その分を配当できるんですね」
笹木：「そうです。ただし、投資信託協会は安全性確保のため、減価償却費の6割までを分配金に充てられると規定しています」
物流施設リートは割合が高い
物流施設は大型設備投資が必要で建物比率が高く、その分減価償却費が大きい。
結果、利益超過分配金も多くなる傾向があります。
笹木：「例えば、日本プロロジスリート投資法人の2025年5月期では、1口812円の分配金のうち291円が利益超過分配金です。減価償却費に占める割合は約11%。前年の2024年11月期は約31%と、さらに高い割合でした」
浜田：「こうして数字で聞くと、投資判断の材料になりそうですね」
投資家が知っておくべき税務面
そのため取得コストが下がり、将来の売却時に課税対象額が増える可能性があります。
笹木：「税務上は配当所得ではなく譲渡所得扱いです。長期保有で何度も受け取ると取得コストが下がり、みなし譲渡による課税が発生する場合があります」
浜田：「分配金が多いと喜んでしまいがちですが、その内訳も要チェックですね」
ヴェストラなかなか、難しい問題ですね
データセンター型リートへの期待
2025年6月、金融庁はデータセンター設備の一部をリート対象に認定。
耐用年数が短く減価償却比率が高いため、利益超過分配金の原資が増えやすくなります。
笹木：「例えばNTTデータセンターリートが7月にシンガポール証券取引所へ上場しました。利回りは7%台後半。国内上場の事例も出てきてほしいですね」
浜田：「金融庁の動きもあり、期待が高まりますね」
ヴェストラ日本にも上場しないのかな？
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アジアで人気急上昇！日本のアイスクリーム市場
浜田：「門倉さん、おはようございます」
門倉：「おはようございます。よろしくお願いします」
今回は、猛暑が続くなか需要を伸ばす日本のアイスクリーム市場、そして海外展開の現状と戦略に迫ります。
国内市場は猛暑でも堅調
2024年度の国内市場規模は6,451億円。5年連続で過去最高を更新しました。
猛暑になるとかき氷に需要が流れるという説もありますが、近年は外出を控えて室内で過ごす時間が増え、猛暑日でもアイス需要が安定しています。
浜田：「35度を超えても売れる理由は室内消費なんですね」
門倉：「はい、冷房の効いた室内でゆっくり楽しむ需要が底堅いです」
輸出は右肩上がり
日本のアイスクリーム輸出額は過去最高を更新。主な輸出先は…
- 台湾（30.6%）
- 香港（16.1%）
- 中国（15.9%）
アジア全体で約8割を占め、さらに東南アジア向けも拡大中です。
訪日観光客が日本で抹茶やあずき味を体験し、帰国後に求める流れが輸入増加を後押ししています。
門倉：「現地のスーパーやコンビニでも、日本語パッケージのまま並んでいることも多いんです。それだけブランド力があるということです」
高価格帯でも選ばれる理由
輸送コストで現地価格は日本の1.5〜2倍になりますが、品質の高さから「むしろコスパが良い」と評価され、需要は好調。
浜田：「高くても売れるのは、日本ブランドならではですね」
門倉：「安全性・味・パッケージデザイン、すべてが評価されています」
メーカーの海外戦略
- 井村屋グループ：マレーシア工場でハラル認証を取得し、ASEAN・中東市場へ拡大。
- 明治：輸出専用棒付きアイスを台湾・香港・シンガポール・ベトナムで販売（初年度85万本目標）。
- B-Rサーティワン：米国生産から日本生産に切り替え、東南アジア輸出へ。
現地ニーズへの適応
門倉：「東南アジアでは片手で食べられる棒付きタイプが好まれます。溶けやすい気候なので、食べやすさと持ち運びやすさが重要です」
浜田：「日本のメーカーも商品形態から工夫しているんですね」
また、ハラル認証取得によってイスラム市場を取り込む戦略や、現地限定フレーバー開発も進んでいます。
タイでのマンゴー味、フィリピンでのココナッツ味など、ローカルの嗜好に寄せる動きも活発です。
和風フレーバーの底力
抹茶、あずき、みたらし味など、和風フレーバーは特に人気。
訪日観光時に食べた味が忘れられず、現地で探す消費者が増加中です。
門倉：「私も抹茶味にハマってます。」
浜田：「門倉さん、みたらし味も試してみてくださいね。とろみと甘じょっぱさがクセになります」
📝 まとめと投資のヒント
Jリート投資では分配金の中身を確認
表面的な利回りだけでなく、「利益超過分配金」がどの程度含まれているかを確認しましょう。
これは減価償却費を原資とする元本返還扱いで、将来の売却時に課税額が増える可能性があります。
税務面の影響も理解して投資判断を。
新セクター“データセンター型リート”に注目
耐用年数の短い設備を多く含むため減価償却費比率が高く、利益超過分配金の原資も増えやすい特徴があります。高利回りが見込める可能性があり、今後の上場事例にも注目です。
日本のアイスクリーム市場は海外でも成長余地大
和風フレーバーや高品質ブランドがアジア市場で高い評価を受け、輸出額は過去最高。
東南アジア・中東など新たな市場開拓も進んでおり、関連企業の中長期的成長に期待が持てます。
ブランド力を背景にした高価格戦略は投資テーマに
高価格帯でも売れる日本ブランドは、消費不況に強い可能性があります。
食品関連株や輸出企業も、投資先の候補として検討に値します。
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